水泳も全身運動なのでダイエット効果は絶大です。
「泳げないよ…」という方でも大丈夫。水中を歩くだけでも地上を歩く以上の運動量になります。

水泳は上手な息継ぎができるようになると、全身の筋肉を効率よく使う有酸素運動となります。
また、浮力がかかるので陸上でのウォーキングよりも脊椎や足、膝、大腿の関節にかかる負担も少なくなります。

またウォーキングは気温や日焼けなどを気にして長続きしない人もいるようですが、プール内ではそれらを気にする必要はないですね。
無料でできるかという点については玉に瑕ではありますが。